💭 Сегодня рассмотрим крайние финансовый и операционный отчёты и дадим оценку ключевым инвестиционным проектам компании...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025 МСФО)

📊 Общая выручка от продажи золота составила 54,5 млрд рублей, причем большая доля приходится на третий квартал 2025 года — 30,6 млрд рублей. Причина — увеличение объема реализованного золота на 14% и повышение рыночной цены реализации на 29%.

🪨 Доходы от реализации продуктов обогащения (оловянные, медные и вольфрамовые концентраты) увеличились на 34% по сравнению с прошлым годом, составив 6,5 млрд рублей. Основной причиной стал значительный рост продаж в натуральном выражении (на 22%), а также средняя цена реализации товаров.

👌 Показатель операционной прибыли (EBITDA) вырос на 53%, увеличившись до 29,6 млрд рублей.

🤔 Однако соотношение чистый долг/EBITDA ухудшилось и составило 3,35х. Когда стоимость золота повышается, компания обязана переоценивать свои обязательства исходя из текущих рыночных условий, что увеличивает величину обязательств и ведет к возникновению виртуального (неденежного) убытка.

✔️ Операционная часть (за 2025 год)

💪 Объем производства важнейших металлов и сырья заметно вырос в течение прошедшего года. Количество выпущенного лигатурного золота увеличилось на 10%, превысив отметку в 8 тонн. Выпуск олова в составе концентрата продемонстрировал существенный рост на 42%, установив новый рекорд в объеме 3,5 тысячи тонн. Показатель выпуска меди в концентрате повысился на 16%, остановившись на уровне 2,38 тысячи тонн.

🔝 Что касается сырьевых ресурсов, добыча руд существенно повысилась. Объём извлечённой руды в подразделениях, занимающихся золотом, вырос на 51%, суммарно достигнув цифры в 10,8 миллиона тонн. Аналогично, количество добытой оловянной руды увеличилось на 17%, составив около 1,25 миллиона тонн.

❇️ Развитие

🤓 Компания рассчитывает выйти на уровень производства 20 тонн золота к 2030 году. Основной проект, который обеспечит этот рост, — месторождение Кючус. Золота там хватит примерно на 17 лет добычи по 10 тонн ежегодно. Но данный проект полон трудностей и требует огромных вложений.

🏭 Относительно недавно компания запустила новую фабрику по добыче золота Хвойное в Якутии. Строительство завода обошлось примерно в 15 млрд рублей. Предприятие рассчитано на переработку трех миллионов тонн руды ежегодно и производство двух с половиной тонн золота в год. Запасы месторождения оцениваются в 16,8 тонн золота.

📌 Итог

🔀 Золотодобытчик показал уверенный рост по всем ключевым металлам. В отчёте — значительная переоценка долга в золоте, но это временное явление.

⚠️ История с проектом Кючус сложнее проектов Полюс и ЮГК, сопряжена с высокими рисками. Есть вероятность, что Кючус вовсе не реализуется. Дополнительно присутствует риск, связанный с убытками оловянного дивизиона. Однако благодаря другому проекту — Хвойный — компания диверсифицирует бизнес и снижает риски.

😎 2026 год для компании должен быть позитивнее, поскольку на проектную мощность выйдет золотоизвлекательная фабрика Хвойное.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле. Цель проставлена.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать — диверсификация бизнеса и чёткие планы на будущее дают возможность компании смотреть в будущее с высоко поднятой головой.

💣 Риски: ☁️ Умеренные — основной риск — реализация проекта Кючус.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Проект Хвойное станет ключом к будущему Селигдара, поскольку уже запущен, приносит прибыль, имеет ясные перспективы развития и стабильность, способствует диверсификации рисков компании. Проект Кючус, напротив, несёт высокие инвестиционные и операционные риски, а успех его реализации пока остаётся под вопросом.

Держите акции компании ❓

$SELG #SELG #Селигдар #золотодобыча #Хвойное #Кючус #инвестиции #финансы #золото #олово #диверсификация

Как составить её, ту самую стратегию? Это одновременно и просто, и сложно. Сложность в том, что мы не знаем, какой по итогу результат у нас будет в будущем. Но никто не мешает нам вносить корректировки в наш план, если мы видим, что двигаемся не туда или не с той скоростью.

Вот следующие вещи, с которыми нам необходимо определиться:
1) что мы хотим от инвестирования - получать денежный поток (стабильный или не очень) или нам более важен рост капитала? Или и то, и другое?
2) определиться со сроком, когда мы хотим получить результат;
3) определиться с желаемым размером этого самого результата, который мы хотим получить;
4) насколько нам важна ликвидность наших средств (условно, будет ли мы изымать часть нашего капитала, например, на отпуск, или нет/сможем ли мы быстро продать актив, чтобы купить новый);
5) к каким просадкам по нашему портфелю мы готовы (или вообще, готовы ли мы к ним);
6) какой у нас изначально капитал (потому что инвестирование с 10 тыс. рублей и инвестирование с 10 млн рублей - это немного разное инвестирование, потому что в случае с 10 млн доступно больше инструментов на выбор);
7) заносим сразу весь капитал и больше не пополняем его или у нас буду периодические пополнения (определиться с частотой пополнения и размером этих самых пополнений);
8) определить свои действия при большой резкой просадке портфеля (условно, что мы делаем, если наш капитал за один день просел на 30%);
9) проводим или не проводим ребалансировку (изменение долей активов) своего портфеля, как часто и при каких условиях мы это делаем, сколько времени уделяем на управление нашим капиталом.

Вроде ничего не забыл.

Это те вопросы, которые нужно задать себе, если мы собираемся начать инвестировать наш капитал, а не просто складывать его под подушку (хотя складывание средств под подушку тоже можно назвать стратегией).

Исходя из ответов на эти вопросы уже начинаем выбирать инструменты, в которых мы будем размещать наш капитал и выбираем долю этих самых инструментов. Например, вклад в банке из топ-10 крупнейших банков будет значительно менее рискованным (и менее доходным) вложением, чем купить облигации компании с кредитным рейтингом "С" (ниже рейтинга вроде нет). Но это не значит, что кто-то не будет покупать эти рискованные облигации. Причём, возможно и такое, что человек, положивший деньги на депозит в крупный банк и человек, купивший "мусорных" облигаций - это один человек.

Какими инструментами пользоваться и в каких долях - решать только вам.

- Выручка составила 96.6 млрд рублей (+2.5% г/г)

- Чистая прибыль до уплаты налога на прибыль за 2025 составила 52.2 млрд рублей (-17.3% г/г)

🚚 $AFLT — Рябков: В диалоге с США пока нет подвижек по возобновлению авиасообщения

🇺🇦 Зеленский о переговорах: У нас очень много проблемных вопросов, позиция по территориям у меня неизменная.

Он заявил , что Украина не отдаст свои территории, и что необходимо искать компромисс.

🇺🇦 Документ о гарантиях безопасности готов на 100%, ждем сигнала от США относительно даты и места подписания

🇺🇸 Мы очень близки к встрече между Путиным и Зеленским — Axios со ссылкой на американского чиновника

🇺🇸 🇷🇺 Делегации России, США и Украины во время встречи в Абу-Даби достигли прогресса в обсуждении вопросов по прекращению огня, но не пришли к компромиссу по территориям — РБК-Украина

Аудитор Государственного совета Бельгии признал, что местное казначейство не обладает законной компетенцией для принятия решений о разморозке активов, находящихся в депозитарии Euroclear

Фьючерсы на золото, серебро, платину обновили рекорды

Ожидается в течение дня:

🏦 $BSPB — Финансовые результаты по РСБУ за 12 мес 2025 - прошлые отчеты

🥇 $MGKL — Операционные результаты за 12 мес 2025 - прошлые отчеты

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

В пятницу (23.01.2026) было очередное пополнение портфеля. На картинках портфель до и после. Закупаем активов на ~29к рублей:

ОФЗ 26246 - 21 шт ~ 19 200р

ИКС 5 - 2 шт ~ 5 150р

Татнефть ап - 7 шт ~ 3 700р

Сбер - 3 шт ~ 900р (на сдачу)

Чем обусловлен такой выбор активов?
Итак, начнем от крупных к более мелким покупкам. ОФЗ купил для соблюдения состава портфеля, в котором должно быть 90% акций и 10% облигаций. Как раз получается 540к/60к.

Идем дальше. На брок счет пришли дивиденды от ИКС 5, Лукойл и Татнефть. Примерно 9к. Согласно текущей инвест стратегии все пришедшие дивиденды размещаю в активы, которые их выплатили. Примерно 5500р пришло от ИКС 5 – на них куплен ИКС 5.
От Лукойла и Татнефти пришло примерно 3500р. Но на эти деньги я купил только Татнефть (аллоцировал в нефтянку), потому что Лукойл последнее время показывает себя гораздо слабее рынка и есть обоснованные опасения что он продолжит падение (новостной фон и санкции этому активно способствуют). В целом у рынка есть опасения что Лукойл не заплатит дивиденды в следующий раз или заплатит мало. Там много неопределенности, а инвесторы такое не любят. Наверно можно ниже 5к докупить. Посмотрим.

Общая обстановка на рынке
Инфляция за первые 3 недели 2026 года сильно ускорилась. С начала года к 19 января рост цен составил 1,72% (в январе 2025 года рост цен за 19 дней был значительно ниже - 0,88%, а за весь месяц - 1,23%).
Это возвращает на стол вероятность НЕ снижение ставки на следующем заседании ЦБ. Что в целом, естественно, негатив. Рынок хорошо себя чувствовал последнюю неделю благородя активным переговорам, но факту – результата нет. А для дальнейшего роста нужно дополнительно топливо. Если по переговорам будет откат – думаю, нас ждет очередной поход на 2700 по Индексу.

https://t.me/+7W2l-l9rRpI4NGQ6 - аналитика по финансам, бизнесу и инвестициям

Это вымышленная история на основе бэктеста. Все совпадения случайны, а пополнения портфеля вымышлены. Акции Интер РАО, Россети ЦП и Красноярскэнергосбыт настоящие.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции депозиты и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Мой портфель более 8,7 млн рублей.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные посты про инвестиции и пассивный доход, обзоры свежих дивидендных акций и облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Только крутой авторский контент.

Предыдущие персонажи:

• Сберослав Лукошкин

• Газиз Вэтэбоев

• Консерваторий Ликвидных

• Металлорд Длиннохаеров

• Алмаз Золотухин

• Бакс Гринёв

• Фиксослав Минфинов

• Тариф Гигабитов

• Складшот Парусян

История началась в далёком холодном феврале 2016 года, когда Заряд Гагаваттов чилил с Газизом Вэтэбоевым на пикнике. Он и рассказал ему про биржу и дивиденды. Заряд Мегаваттов загорелся идеей и выбрал акции электриков различных типов, которые платят дивиденды:

1. Из генерирующих компаний — Интер РАО, потому что болеет за легендарный ФК Интер

2. Из сетевиков — Россети Центр и Приволжье, потому что живёт в центре прекрасного Нижнего Новгорода на берегу Волги

3. Из сбытовиков — Красноярскэнергосбыт-ао, потому что родом из этого великого сибирского города

Вот так Заряд Мегаваттов и стал инвестором. Покупки совершал ежемесячно, стараясь сохранять пропорции по 1/3 каждой компании в портфеле. Если какая-то акция отставала, он покупал её более активно. Дивиденды он получал ежегодно и реинвестировал.

Бэктест в сервисе учёта инвестиций Snowball income позволил воссоздать его путь, и теперь мы с вами можем оценить результаты.

Пополнения составили фантастические 12 млн млн рублей — именно столько и получится у каждого, кто 10 лет подряд будет пополнять портфель на 100 000 в месяц. Проверьте, у кого есть калькулятор.

Шибанул током по MCFTRR

Результат фантастический! Электропортфель обогнал индекс MCFTRR на 223,94% за 10 лет! MCFTRR — это как IMOEX, но учитывающий реинвестирование всех полученных дивидендов и налоги.

Первые лет 7 портфель обгонял индекс не очень сильно, а в 2022 году его будто током шандарахнуло. Заряд Мегаваттов оторвался от индекса как от улитки.

В итоге электропортфель через 120 месяцев дорос до 45,28 млн, прибыль составила 33,28 млн или 277,4%. За это же время портфель индекса MCFTRR прибавил 53,4% или 6,41 млн. То есть, отрыв 223,94%! Доходность получилась 25,4%, а доходность MCFTRR составила 8,38%.

🚀 Это же просто электроракета! Ещё и при учёте, что не вся троица тянула вверх.

💰 Вложения и стоимость

• Вложения в Интер РАО 13 млн, стоимость 11,4 млн.

• Вложения в Красноярскэнергосбыт 3,65 млн, стоимость 15,41 млн.

• Вложения в Россети ЦП 6,3 млн, стоимость 18,19 млн

💸 Дивиденды

• От Интер РАО 2,66 млн

• От Красноярскэнергосбыт 4,69 млн

• От Россети ЦП 5,24 млн

А если по отдельности?

Тогда сразу видно, что Интер РАО не нужен;)

• Интер РАО: -36% к индексу, из 12 млн вышло 14 млн

• Красноярскэнергосбыт: +501% к индексу, из 12 млн вышло 78,6 млн

• Россети ЦП: +369% к индексу, из 12 млн вышло 62,7 млн

Какой вывод сделал Заряд Мегаваттов?

Такой, что уже вполне может выйти на пенсию. И что во всей этой истории есть доля везения. Ведь выстрелили две акции из трёх, обе из третьего эшелона. А Интер РАО не выстрелил. Так что диверсификация важна.

Защитный сектор не просто защитил, но и дал прилично заработать. Так что Заряд Мегаваттов доволен. Но что было бы, если бы он выбрал акции Магаданэнерго или Волгоградэнергосбыт? Тогда Заряд Мегаваттов не хвастался друзьям своей гениальностью, а сидел бы и не высовывался;)

💬 Вы как считаете, сможет и дальше электропортфель Заряда Мегаваттова показывать результат лучше рынка?

Понравился пост? Поддержите 👍 лайком и комментарием — это лучшая поддержка и мотивация!

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

Продолжаю смотреть акции российский компаний. Ранее разобрал отчеты Фосагро, Сбербанка, Северстали, Яндекса, Транснефти, Московской биржи и Банка Санкт-Петербург. Сегодня посмотрим акции Ростелекома.

Стоимость обыкновенной акции (ао): 64,68 р.
Стоимость привилегированной акции (ап): 62,9 р.
Размер лота: 1 лот = 10 акций
Тикеры: RTKM и RTKMP
Коэффициент бета за последние 30 дней: 0,36 (для ао); 0,46 (для ап)

Ростелеком - телекоммуникационная компания, предоставляющая услуги связи, цифровые услуги и сервисы населению и другим организациям. Компания обеспечивает услуги широкополосного доступа в Интернет, интерактивного телевидения, сотовой и телефонной связи (владеет мобильным оператором Т2).

Согласно отчету по МСФО за 6 месяцев 2025 г.:
- выручка 393,6 млдр.р (+11,5% год к году);
- операционная прибыль 70,4 млрд.р (+12,3% г/г);
- финансовые расходы 61,5 млрд.р (+67% г/г);
- прибыль 12,84 млрд.р (-50,7% г/г);
- OIBDA (операционная прибыль до вычета амортизации и износа основных средств и нематериальных активов) 154 млрд.р (+5,4% г/г);
- чистый долг 580 млрд.р (на 31.12.24 было 534 млрд.р);
- чистый долг/OIBDA 1,93x (по результатам 2024 г. было 1,77х).

Согласно отчету по МСФО за 9 месяцев 2025 г.:
- выручка 602,3 млрд.р (+10% г/г);
- OBITDA 235,8 млрд.р (+6% г/г);
- чистая прибыль 18,5 млрд.р (-4,5% г/г);
- чистый долг 578 млрд.р;
- чистый долг/ OBITDA 1,8x.

В структуре выручки Ростелекома преобладает мобильная связь (35%), цифровые сервисы (21%), интернет (15%), оптовые услуги (12%), видеосервисы (7%), телефония (5%), другие сервисы (5%). Основными драйверами в 3 квартале стали мобильный бизнес, интернет, проекты по цифровизации бизнеса. Но пока финансовые расходы высокие, в том числе обслуживание долга (60% займов под фиксированный процент, 40% под плавающий).

У Ростелекома уже достаточно давно готовятся IPO дочерних компаний, которые могут повысить стоимость Ростелекома, а именно компаний РТК-ЦОД (ЦОД и облачные технологии) и Солар (информационная безопасность). При этом дочерняя компания РТК-ЦОД Базис вышла на IPO в декабре 2025 г.

Что с дивидендами?

В апреле 2025 г. совет директоров Ростелекома утвердил дивидендную политику компании на выплаты дивидендов в 2025, 2026 и 2027 годах. Согласно новой политике компания будет выплачивать не менее 50% от чистой прибыли МСФО. Выплаты не производятся при превышении показателя чистый долг/OIBDA значения 3х. При этом выплаты дивидендов по привилегированным акциям планируются в размере 10% чистой прибыли по РСБУ разделенной на число привилегированных акций, которые составляют 25% уставного капитала компании, но не менее дивидендов по обыкновенных акциям.

За 2024 г. компания выплатила дивиденды в размере 2,71 р. на обыкновенную акцию (4,2%) и 6,25 р. на привилегированную акцию (8,9%). Впервые за долгое время размер дивидендов по ао и ап был разный. Дивидендная отсечка по дивидендам за 2024 г. была в августе 2025 г. Ранее с 2020 по 2024 г. компания выплачивала от 4,56 до 6 р. на акцию.

У меня есть акции Ростелекома (1,2% в портфеле акций). Целевой доли сейчас нет. Дивидендная доходность за прошлый год вероятно будет ниже предыдущих годов. Идеи для покупки здесь может быть две: снижение ключевой ставки и выход на IPO дочерних компаний. Но сроки реализации этих идей постоянно переносятся вправо. Так что пока держу до выхода отчета за 2025 год (ожидается в феврале).

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в котором пишу про личный опыт инвестирования и делаю обзоры на ценные бумаги.