Двадцать шесть процентов на дороге не валяются. Они валяются на стройке! Известный в узких кругах застройщик РКС Девелопмент размещает очередной выпуск классических облиг с занятным купоном — обещают аж до 26%. Заявки соберут завтра, 29 января.

Разумеется, есть подвох. И если вы читали мои разборы предыдущих выпусков, вы о нём уже прекрасно знаете.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏢Эмитент: ООО «ТД РКС»

🏗️ТД РКС — специально созданная компания для развития продаж сторонних проектов в рамках ГК «РКС Девелопмент».

РКС Девелопмент — федеральный застройщик, специализирующийся на рынке жилой недвижимости класса «Комфорт+» с 2008 г. Примерно половину реализуемых площадей составляют однокомнатные квартиры и студии — наиболее ликвидные продукты на рынке жилой недвижки.

🏆На январь 2026, РКС занимает лишь 213-е место в РФ по объему текущего строительства в рэнкинге ЕРЗ.

Текущий портфель строительства составляет довольно скромные 100 тыс. кв. м. Для сравнения: у наших старых знакомых ДАРС Девелопмент текущий объем строительства — 241 тыс. кв. м, у АПРИ — 274 тыс. кв. м, у Глоракс — 770 тыс. кв. м.

Вместе с тем, РКС Девелопмент входит в число системообразующих застройщиков РФ (список из 43 предприятий был утвержден Минфином в 2020-м году). Компания строит жилье в десятке городов европейской части России, включая Пензу, Тверь, Сочи, Краснодар, Москву и Анапу (долина Сукко).

Бенефициары: Игорь Сагирян (экс-директор знаменитой «Тройки Диалог», «Ренессанс Капитал» и SberCIB) и Станислав Сагирян (его сын).

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «позитивный» от НКР (апрель 2025).

💼В обращении 4 выпуска классических облиг РКС общим объемом 2,45 млрд ₽, а также несколько облигаций СФО с участием РКС (это более сложный банковский продукт, платежи по которому обеспечиваются ипотечными кредитами физлиц). На выпуски РКС 2Р4, РКС 2Р5 и РКС 2Р6 делал подробные обзоры.

📍Презентация РКС Девелопмент для инвесторов (2023). Свежее нету!

📊Финансовые результаты РКС

У РКС крайне плохое раскрытие отчетности: компания публикует отчеты только раз в год, причем и бухгалтерские тоже. Данных за 2025 г. пока нет. Придётся вспомнить ключевые цифры из МСФО за 2024:

👉Выручка: 3,72 млрд ₽ (такая же, как и в 2023). Себестоимость строительства при этом выросла на 8,9%, до 2,35 млрд ₽.

🔻EBITDA: 736 млн ₽ (падение в 3,1 раза г/г). Кроме возросших фин. расходов, компания отразила в отчетности убыток 216 млн от операций с долями в «дочках». В 2023 году по этому параметру была прибыль 1,79 млрд ₽.

🔻Чистый убыток: 334 млн ₽ (в 2023 была прибыль 1,03 млрд). Единственный позитивный момент — объем средств на счетах эскроу за год вырос в 4,5 раза, до 2,47 млрд ₽.

🔻Собств. капитал: 1,3 млрд ₽ (-37% г/г). Активы выросли до 29,6 млрд ₽ (+30% г/г), но за счет займов. На счетах 6,66 млрд ₽ кэша (годом ранее было 8,43 млрд).

🔺Чистый долг за вычетом эскроу: 16 млрд ₽ (+95% г/г). Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA достигла почти 22х! По итогам 2023 было «всего» 12х🤦‍♂️ Отношение чистого долга к капиталу вообще аховое, капитал покрывал задолженность только на 7%. Подчёркиваю — ЧИСТУЮ финансовую задолженность, даже не суммарную.

⚙️Параметры выпуска

● Название: РКС-002Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 300 млн ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,34%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB- «позитивный» от НКР
● Только для квалов: нет

👉Организатор: ИФК Солид, Альфа-Банк.

⏳Сбор заявок — 29 января, размещение — 3 февраля 2026.

🤔Резюме: это… трындец?

🏢Итак, ТД РКС размещает фикс объемом от 300 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона 26% — выше всех конкурентов в данном кредитном рейтинге. Но оно и неудивительно.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

👉«Позитивный» прогноз от агентства. НКР в апреле отметило расширение земельного банка, диверсификацию портфеля проектов, а также — положительную кредитную историю и платежную дисциплину. Надолго ли? До 2021 г. у компании был рейтинг BB от АКРА — вот это на мой взгляд ближе к истине.

⛔Нет свежей отчетности. Результаты за 2024 год уже давно устарели, а показывать свежие цифры компания не торопится.

⛔Пугающие показатели. Фин. расходы в 2024 г. были вдвое выше операционной прибыли, денежный поток стабильно отрицательный. Правда, РКС тем не менее входит в число системообразующих застройщиков РФ.

⛔БЕШЕНАЯ долговая нагрузка. Давно вы видели показатель ЧД/EBITDA выше 20х? Коэф-т покрытия процентных расходов рухнул до 0,5х (при норме хотя бы выше 2х) — судя по этим цифрам, пациенту очень тяжело.

⛔Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации и отмены общерыночных льготных ипотек, перспективы рынка недвижимости на ближайшие годы я бы назвал «сдержанными».

💼Вывод: это как будто бы 10 из 10 по моему личному трэшометру. Если я правильно разглядел и прикинул цифры из 2024-го, то мы имеем дело с САМЫМ закредитованным эмитентом в строительной отрасли. Даже Элит Строй здесь рядом не валялся. Очень хочется увидеть МСФО за 2025.

Сам РКС дает прогнозы об увеличении ввода в эксплуатацию до 182 тыс. кв. м в 2027 г. Прогнозируется, что выручка возрастёт более чем в 10 раз при маржинальности на уровне 42–49%! Но пока это лишь фантазии менеджмента.

⚠️Доходность высока, но риски намного выше. Компании нужно будет серьезно постараться, чтобы избежать дефолта в эти 3 года, на которые она собирается взять в долг. Лично я от такого держусь подальше. Если мне захочется красиво разбросать по ветру свои деньги, я лучше пойду ещё Сегежу усреднять. Она, кстати, тоже вот-вот размещается.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Всем  привет! Честно говоря, я был в шоке от реакции на прошлый пост про Папа-Банк. Спасибо всем, кто писал, спорил и критиковал. Это помогает взглянуть на воспитание со стороны.

Сегодня продолжение истории. Спустя какое-то время после запуска домашнего банка, у дочери (11 лет) возник резонный вопрос: Пап, а пополнять-то счет чем? Подарочные не так часто, а карманных не хватает.

Просто так поднять ей карманные мне не хотелось. Я считаю, что деньги, упавшие с неба, не ценятся. А превращать дом в казарму, где ребенок моет полы за еду — это путь в тупик, а не к финансовой грамотности.

Поэтому мы сели на кухне, попили чаю и придумали Семейный договор. Без официоза, но с правилами.

Суть простая, мы разделили все дела на обязанности - бесплатно и подработку - за деньги.

То, за что я никогда не буду платить  - База

Я сразу объяснил дочери: есть вещи, которые мы делаем просто потому, что мы семья и живем вместе.

- Учеба. Знаю родителей, которые платят за пятерки. Я против. Учеба — это её инвестиция в саму себя. Я не хочу, чтобы она училась ради 100 рублей.

- Своя комната и личная гигиена. Убрать постель, сложить вещи, помыть за собой тарелку — это норма. Мама же не просит денег за то, что сварила суп, а я — за то, что побрился.

Дочь вздохнула, но согласилась. Халявы не будет.

То, на чем можно заработать - Полезные услуги.

А вот здесь мы включили рыночные отношения. Я готов платить за то, что мы с женой терпеть не можем делать или что отнимает у нас кучу времени. То есть она реально помогает нам, а мы ей — деньгами.

Наш прайс-лист, цены обсуждали вместе:

- Укротитель носков. У нас есть корзина с одинокими носками после стирки. Разобрать этот хаос, найти пары и сложить — нудная работа на 40 минут. Я ненавижу это делать. Дочь включила музыку, разобрала — получила оплату. Все счастливы.

- Генеральная уборка техники. Помыть холодильник внутри или отдраить духовку. Это тяжело и долго. Тариф повышенный (200-400 руб).

- Поиск в интернете. Жене нужны были шторы и органайзеры. Искать на маркетплейсах, сравнивать отзывы — это время. Дочь получила ТЗ, нашла 5 лучших вариантов с рейтингом 4.8+, скинула ссылки. Мы сэкономили час времени, она заработала комиссию.

Важное условие: Правило 10%

Мы договорились, минимум 10% от любого заработка она откладывает. Не в наш игровой Папа-Банк, а уже на настоящий брокерский счет, деньги же заработаны по-настоящему.  Для этого я открыл субсчет на свое имя. Остальные 90% — трать на что хочешь, хоть копи на телефон, хоть на стикеры. Твои деньги — твои правила.

Итог

Никакой эксплуатации детского труда не вышло. У нее есть право отказаться. Не хочешь мыть духовку. Не мой. Но тогда и денег на хотелки сверх бюджета не будет. Сначала она хваталась за всё подряд, сейчас выбирает. На днях оттирала противень, устала, получила свои 200 рублей. 20 рублей скрипя сердцем ) отложила в инвестиции, а на остальные смотрела с гордостью.

Потому что это не папа дал, это я сама.

Как считаете, нормальный подход или все-таки с носками я перегнул?

Дивиденды от компании Татнефть поступили сегодня на счет. Заплатили 8,13 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию.

Я держу позицию привилегированных акций компании, которых накопилось уже 595 штук. И на мою долю пришлось 4209 рублей дивидендов, очищенных от налогов.

Моя средняя по Татнефть-п =518 рублей, что примерно соответствует текущим ценам.

В последние год, а то и два, я особенно не наращивал эту позицию, потому что некоторые другие компании, казались мне более перспективными. Кроме того, тренд по дивидендам у Татнефти пока скорее нисходящий. И думаю, пока, сильно ничего не измениться.

Но полагаю, недофинансирование в нефтяной отрасли, рано или поздно, сделают своё дело. И когда начнется новый цикл высоких цен на нефть, я был бы не прочь иметь и хорошую позицию по Татнефти.

26.01.2026 Станислав Райт — Русский Инвестор

Вот вам пример того, как банк, прикрываясь борьбой с сомнительными операциями, решил нажиться на клиенте. Формально — все «по закону», но клиент решил не мириться с этим. Разбираться в этом пришлось уже Верховному суду.

Прежде чем начать, приглашаю вас в мой ТГ-канал, где я ежедневно пишу о новинках законодательства, интересных делах, государстве, политике, экономике. Каждый вечер — дайджест важных новостей государственной и правовой сферы.

Что случилось?

Однажды гражданин Б. открыл расчетный счет в одном из банков.

По некой причине в какой-то момент банк заподозрил, что операции по счету могут быть связаны с легализацией незаконных доходов. В чем именно заключались подозрения — клиенту не пояснили. Зато счет заблокировали и потребовали срочно предоставить документы, подтверждающие источники доходов и экономический смысл операций.

Б. документы представлять не стал, полагая, что никаких нарушений он не допускал и объясняться ему не за что.

Тогда банк списал со счета клиента 50 тысяч рублей в качестве штрафа за отказ выполнить требования — со ссылкой на положения договора и банковского обслуживания.

Позже Б. все-таки добился разблокировки счета и доказал, что никаких незаконных операций не проводил. Но вот штраф ему так и не компенсировали: банк настаивал, что право на штраф прямо предусмотрено договором банковского обслуживания, который клиент подписал добровольно. Значит, все законно.

После этого Б. пошел в суд — с требованием взыскать сумму штрафа как неосновательное обогащение и проценты за пользование чужими денежными средствами.

Что решили суды?

Суд первой инстанции встал на сторону банка: в силу ст. 858 ГК РФ банк вправе ограничивать распоряжение денежными средствами клиента в случаях, предусмотренных законом. В том числе — при наличии признаков сомнительных операций, связанных с отмыванием доходов.

Следовательно, блокировка счета была правомерной.

Что касается штрафа — он был предусмотрен договором. Клиент этот договор подписал, а значит, согласился со всеми условиями, включая ответственность за непредоставление документов.

На этом основании в иске отказали. Апелляция и кассация с такими выводами согласились — банк выиграл во всех инстанциях.

Что сказал Верховный суд?

Приостановление сомнительных операций действительно допускается законом. А вот со штрафом все оказалось иначе: даже если штраф прописан в договоре, это не делает его законным. Подобные условия вообще не должны включаться в договор банковского обслуживания.

Когда банк проверяет операции клиента и блокирует счет, он действует не в своих коммерческих интересах, а исполняет публичную обязанность, возложенную на него законом.

Использовать эти полномочия для извлечения прибыли — недопустимо. Закон не дает банкам права зарабатывать на блокировках и проверках клиентов. Но нижестоящие инстанции этот факт проигнорировали.

Дело направили на новое рассмотрение (Определение Верховного суда по делу N А40-56514/2023).

И суд наконец встал на сторону клиента: с банка взыскали незаконно удержанный штраф, а также проценты и судебные расходы — всего более 100 тысяч рублей (Решение Арбитражного суда города Москвы по делу N А40-56514/23-162-457).

**********

Приглашаю вас в мой ТГ-канал, где я ежедневно пишу о новинках законодательства, интересных делах, государстве, политике, экономике. Каждый вечер — дайджест важных новостей государственной и правовой сферы.

**********